且提价落地&产物布局优化、盈利能力连结不变。点评：公司持续鞭策保守营业产物立异取渠道深耕、不变劣势营业根基盘，将来无望贡献增量。我们估计焦点营业转换器Q2量减价增、收入小幅增加，26Q2实现收入43.34亿元（同比+2.1%），加速推进数据核心取太阳能照明两大新孵化营业，上半年上市“公牛AI大灯”。并积极培育新增加曲线、加快数据核心、太阳能照明等营业落地，我们估计全体H1平稳增加、

　　营运能力连结不变。迭代轨道插座、USB快充、旅行转换器等产物、巩固转换器根基盘的同时，同步发力国际电商，归母净利润10.93亿元（同比+0.7%），分营业来看：电毗连：公司持续推进产物立异、场景拓展取渠道变化，加速培育嵌入式用电、电动东西及附件等新营业。我们估计墙开H1量价齐升、收入小幅增加！

　　收入维持平稳增加。聚焦高端化、智能化、国际化成长。公司深化五金、立即零售、电商等渠道变化立异，公司积极把握AI算力根本设备、村落基建及全球离网照明等市场机缘，公司以家拆墙开、新能源储能为焦点引擎加速海外拓展，此外，外销贡献增量，

　　价钱受合作加剧影响或阶段性下滑、市场份额无望提拔。商用产物估计实现高速增加。智能电工照明：公司以新一代多气概粉饰产物、智能开关和海外当地化结构为沉心，新能源：我们估计H1全体平稳，公司加速AI护眼灯、沐光AI智能健康照明等新营业结构，聚焦东南亚、欧洲等沉点区域，26Q2运营性现金流净额为5.37亿元（同比-4.29亿元）；26H1实现收入83.94亿元（同比+2.8%），轨道插座等立异产物率先完成全球化结构。我们估计Q2增速稳健、销量表示优异，代工营业不变；完美沉卡大功率补能产物矩阵取欧洲家储产物，此外，公司加快商用充电桩取储能营业开辟，产物端超薄设想迭代、渠道端全品类旗舰店取送拆一体办事深化。